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　　今年1月，Pump.fun业务在持续增长的背景下却不幸遭遇诉讼。据Bloomberg law当时报道，Pump.fun面临集体诉讼，被指控违反美国证券法，通过营销和发行未经注册且波动性极高的Meme币使投资者面临巨大的财务风险，并从中收取近5亿美元的费用。该诉讼已在美国纽约南区联邦地区法院提交，原告将其形容为“庞氏骗局和拉高出货（pump and dump）的一种新型演变”。不久后，美国两家律师事务所Burwick Law和Wolf Popper也起诉了Pump.fun，要求该平台删除使用其IP的代币，指出这些代币使用了未经许可使用知识产权（包括其徽标和名称）。

　　The Block数据显示，截至2月24日，Pump.fun代币转至Raydium的毕业率仅为0.96%，较历史峰值的2.12%下跌了54.7%。同时，Pump.fun的链上交易也大降温，日均交易量从今年1月的31.3亿美元峰值降至截至2月24日的1.9亿美元，跌幅高达93.9%。且从协议费用收入来看，DefiLlama数据显示，截至2月25日，Pump.fun的协议费用收入为245万美元，较历史峰值（1月25日为1538万美元）减少近84.1%。

　　业务面的大幅回落迫使Pump.fun开始探索更多产品。然而，其中一些举措对生态尚未恢复的Solana来说，无疑是一次沉重的打击。本月初，加密KOL何币（@hebi555）于X发文披露，Pump.fun拟采用荷兰拍模式在多个CEX（中心化交易所）公募。虽然Pump.fun的联合创始人Alon否认了这一传言，并称潜在代币的消息不属实，但这一回应却被不少业内人士质疑。比如吴说区块链公开指出alon在撒谎，有多家CEX的上市公司均确认Pump.fun的发币计划，并表示可以在获得许可后公开相关准备文件。一旦Pump.fun最终发币，必将对Solana市场造成巨大冲击，尤其是在流动性本已紧张的情况下，势必带来更大程度的资本抽离。

　　更令人关注的是，Pump.fun近期有意“掀翻牌桌”。2月24日，市场传闻称Pump.fun正内部测试自主研发的AMM（自动做市商）流动性池，社区猜测其或将推出自有Swap平台替代第三方供应商Raydium，以提取更多交易费用，此举也被社区普遍认为过于贪婪。而一旦该消息属实，这无疑是对Solana上的DEX造成沉重打击，毕竟Raydium和Jupiter等DEX承载了不少来自Pump.fun的流动性，而这些DEX还是Solana生态的流动性中枢。更雪上加霜的是，Raydium和Jupiter等平台最近也因Libra内幕发币丑闻被牵扯。

　　对于Pump.fun可能完全抛弃Raydium的做法，Raydium核心贡献者InfraRAY回应称，这是一个“战略误判”，并质疑Pump.fun能否复制现有的成功。他还指出，若Pump.fun转向新的AMM，可能面临基础设施不足、迁移代币需求低迷、上线初期交易量不足等多重风险。值得注意的是，Solana基金会分别在2020年10月和2021年3月投资了Raydium和Jupiter，Pump.fun的“单飞”举动无疑触及了Solana基金会的利益，这一系列动作无疑为Solana生态带来更大的不确定性。

　　作为同样师出AllianceDAO的产品，Time.fun是一个类似于此前大火的Friend.tech的时间代币化平台，允许创作者将时间代币化，出售为可交易的代币。最初，该产品是基于Base网络，但在2024年11月宣布将迁移至Solana。彼时，Time.fun联合创始人0xKawz表示，“在过去一年多的时间里，Solana在许多方面都取得了显著的领先地位。相比之下，以太坊的生态系统让人感到疲惫，往往过于专注于技术并显得自负。以太坊的氛围就像一群高高在上的哲学家。如果以太坊不解决其文化问题，随着更多像Time.fun这样的开发者选择迁移，Solana将逐渐占据主导地位。”

　　今年2月24日，Time.fun正式迁移至Solana网络后，在X上首个公开宣传了名为“tolys minutes”的MEME代币。该推文也获得了toly本人的回复，他还表示，时间就是乐趣，商务通信是我最喜欢的加密应用案例。这一言论一度推动代币toly市值飙升。之后，toly还接连发布十余条关于Time.fun的推文，扶持之心非常明显。除了toly，Solana联创Raj Gokal、Solana生态项目Helius CEO Mert Mumtaz等也均参与了Time.fun的推广。

　　而据The Block报道，Time.fun创始人Kawz表示，未来会考虑发行平台自己的代币，如果其他平台是在代币化时间基础上构建，那么一个基于平台的代币可以将它们全部连接在一起。但Kawz也坦言，现阶段讨论发现Time.fun代币还为时过早，因为该平台必须首先找到产品的市场契合度，而平台的关键目标是使得代币化时间具备可组合性，以便可以在Time.fun上构建的其他平台使用。他指出，Time.fun的真正长期目标是创造一种新的资产类别，让人们能够拥有他人的时间，交易它，并将其用于各种产品和服务。

　　同时，巨额SOL解锁在即也带来了流动性压力。有1120万枚SOL将在3月1日解锁流通，这是史上最大规模的代币解锁（价值20亿美元）。据加密分析师Artchick.eth表示，未来三个月将有超1500万枚SOL（约25亿美元）进入流通，其中大部分由Galaxy Digital、Pantera Capital及Figure等机构通过FTX拍卖以64美元每枚SOL购入，多家VC仍有丰厚利润。”交易员RunnerXBT指出，Galaxy Digital、Pantera与Figure在SOL上分别持有30亿、10 亿及1.5亿美元未实现利润。市场推测这些机构可能抛售持仓，近期阿根廷总统米莱背书的MEME币LIBRA骗局加剧了市场恐慌。

　　数据也直观地体现了Solana生态面临的压力。Artemis数据显示，截至2月24日，Solana日活跃地址数也为530万个，较今年峰值下降了超过34.5%；日交易量也从年内高点的277亿美元大幅下跌，跌幅达到62.1%，目前剩105亿美元。其中，DEX交易量的下滑尤为显著，虽然依旧位列所有链的第二名，但相较1月的峰值已经下跌了89.9%；此外，SOL代币价格也在从今年峰值262.6美元下跌了46.2%。

　　这些数据反映出Solana生态的活跃度和市场热度出现了明显的下降。不过，Solana仍然在许多关键指标上表现突出。Artemis数据显示，截至2月24日，从每日活跃地址来看，Solana以530万个排名第一，超过以太坊、NEAR、SUI和Aptos等。从交易笔数来看，Solana的日交易数更是以5650万次遥遥领先，相比之下其他链仅为数百万次甚至更少。从TVL来看，Solana的TVL达73亿美元，仅次于以太坊，超过Sui、Avalanche和Aptos等。